투자종목공부하기/국내-2차전지-화학

기업리포트 공부하기 - 천보 (23. 04. 11. 유안타 증권)

몽상가 77 2023. 6. 10. 12:13
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요즘 너무나 핫한 2차전지 관련주 중 오늘은 천보를 공부해 봅시다. 2007년 10월 8일에 설립되었으며, 2019년 02월 11일 상장되었다.

 

기업정보

천보 연혁 및 기술 - IR자료

천보는 2차 전지 배터리에 들어가는 전해질 기업으로 잘 알려져 있다. 최근 2차전지 관련주가 주목을 받으며 천보의 주가도 훅~ 떴다가 내려왔는데 23년 1Q에 적자 실적을 기록하며 현재는 다시 재조정을 받는 중이다. 천보는 전자소재(LCD식각액첨가제, OLED소재, 반도체공정 소재 등), 2차전지 소재(전해질, 전해액첨가제), 의약품 소재(의약품중간체), 정밀화학 소재 등의 사업을 영위하고 있다. 국내에 3군데 사업장을 가지고 있고 2차전지 소재 관련 공장은 새만금에 주가 건설중.

천보 주요 사업장 (국내)

 

사업분야 및 시장성

 

천보의 사업영역 - IR자료
  • 전자 소재 :

1) LCD식각액첨가제: 디스플레이 패널 제조공정 중 식각 공정에 사용되는 액상정밀화학제품울 생산중. 동사의 아미노테트라졸(ATZ)은 국내시장점유율 1위, 세계시장점유율 1위(95%)를 기록하고 있으며, 차세대 제품인 메틸테트라졸(MTZ)을 판매 예정. 
 
2) OLED의 3원색(적색, 녹색, 청색) 중 3원색 중 적색(R) 발광재료 등의 중간체 및 완제품
 
3)반도체공정소재: 반도체 제조공정에서 초미세 선폭의 패턴을 구현하는데 필요하며, 정확성을 제고하는 역할을 담당(수율 및 품질개선, 생산성 향상, 설비투자 절감 효과)하는 소재로서 국내 최대 점유율
 

  • 2차 전지 전자 소재 :

1) 전해액 및 2차 전지소재 :SN, DPN 및 AN 등의 다양한 리튬 2차전지 전해액 첨가제 생산 중 .
2) LiFSI를 세계 최초로 상용화 공장을 가동하였고 2018년부터 2022년까지 지속적으로  LiFSI, LiPO2F2 , LiBOB, LiDFOP 공장을 증설하였음.
3) LiPO2F2는 원가절감을 위해 신규공법을 적용한 공장을 증설 중에 있고 LiFSI, FEC, VC는 새만금국가산업단지에 대규모 공장을 건설중. 
 

  • 의약품 소재 :

결핵치료제, 당뇨병치료제 등 각종 약품의 중간체를 생산
 

  • 정밀화학소재

강화유리(Chemically strengthened glass)및 타이어 제조에 사용되는 화합물 등과 같이 특수 용도로 사용되는 질산 칼륨(Potassium nitrate)과 질산 리튬(Lithium nitrate) 등 고부가가치의 정밀화학 소재
 

주요재품의 매출액 규모 (2022년)

매출구조를 살펴보면 이차전지 소재가 70%에 해당하고 전자소재가 22%로 나타난다. 이차전지 소재의 가격도 2020년 kg당 42,357원에서 2022년 81,835원으로 약 2배정도 상승하였다고 함. 
 

CAPA 현황 및 매출

 

동사의 생산능력 및 생산 실적 및 내수와 수출 상황 (2022년) 

 

무분별 연도별 매출실적

매년 2차전지 소재의 생산능력이 증가하고 있음을 알 수  있다. 2차전지 소재 관련 공장 가동율이 감소하는 하는 것은 전체 CAPA가 늘고 있기 때문이고, 실제 생산량 소량 감소하였으나 소재의 가격이 증가하면서 매출액은 증가한 것으로 보인다. 전자소재는 업황이 별로여서 인지 가동률이 낮아 졌지만 전체 매출액은 증가했다. 의약품 재고 부분이 공장 가동율이 많이 줄었다. 비목별 내/수출 현황을 보면 2차전지 소재의 수출이 매년 대량 증가하고 있음을 확인 할 수 있음.
 
 
올해 2023년 1Q 매출에서는 영업이익이 마이너스로 나와서 주가가 크게 흔들렸다 (지나고 보니 저점..) 지켜본 바로는 10만원 후반이 거의 저항점인것 같다. 내기준의 무릎은 18만원 정도.. 
 

천보 매출액 및 매출액 예상자료

 
 

 

공장 증설 현황 및 LFP 배터리 수혜 예상

천보의 투자의견 -네이버 증권

대부분의 증권사의 의견은 매수, 그 이유는 LFP 배터리의 수혜와 CAPA 증설에 대한 기대다. 테슬라가 LFP를 선택하면서 전기차용 배터리는 LFP 채택이 늘고 있다. 그로인해 우리나라 회사들도 3원계 배터리에 더해 LFP 배터리를 출시하려고 준비하고 있는데, 동사는  LFP 배터리의 이온전도도 향상을 위해 삼원계보다 높은 농도로 적용되는 특수 리튬염, 첨가제 생산 기업이라서  수혜가 기대된다고 함.  특수 전해질 중 F 전해질은 중국 기업들보다 가격 경쟁력이 높으며, P 전해질은 독점인 기업으로 LFP 확대로 인한 수혜 폭 클 것.  (유안타 증권 리포트 발췌)  
 
또한 동사는 공장증설은 현재 진행 중이며, 2024년 부터 순차적으로 완성될 예정임.

2차전지 관련 설비 및 공장 capa 증설 계획

2023년 2분기 P전해질 1천톤, 4분기 F전해질 4천톤 양산이 시작되며, 첨가제 VC/FEC 6천톤도 3분기 양산이 예정되어 있음. 2022년 4,700톤에서 2023년 17,000톤으로 생산능력이 확대될 것이며 . 2024년에도 12,400톤이 추가로 증설되며 주로 유럽 및 미국향으로 예상된다고 함. (유안타 증권 리포트 발췌) 
 
 
 
 
+ 개인적으로 천보의 바닥권 주가는 18~19만원 사이 인 듯. 지켜보니 그 아래로는 잘 안내려가더라
기존에도 투자하던 회사였기 때문에 대충 알고 있다고 생각했는데 가시적으로 정리해보니 괜찮은 회사가 맞는듯. 
아쉬운 점은 전해질은 미국에 공장이 있어야 세금혜택을 받는거 같다는것,
대신 원재료인 리튬은 FTA 국가에서 생산해도 혜택을 받을 수 있다는 천보의 특수 리튬염 제품에  긍정적이다.
 
오늘 공부 끝 

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