최근 시장에서 반도체와 자동차 등의 섹터가 올라가면서 상대적으로 2차전지는 조금 조정을 보이면서 안정되고 있는거 같은 분위기이다. 내가 관심종목으로 지켜보는 종목들도 상반기에 신나게 달리다가 조금씩 하향 안정되고 있는 중. 하반기 반도체가 더 살아나면 2차전지가 조금 더 조정을 보일거 같아서 그 전에 미리 2차전지 관련주를 공부하고 있다. 오늘은 전해액 관련기업인 엔켐에 대해서 정리해 보자.
엔켐은 전해액을 만드는 기업인데, 2차전기 기업 중 천보라는 전해질을 만드는 기업을 포스팅한적이 있다(글 하단에 링크 참조). 전해질과 전해액을 누군가는 소금과 소금물, 설탕과 설탕물의 관계라고 설명한다. 전해액은 2차 전지에 주입되어 전자의 이동 통로로 작용하는데, 전해질을 액체에 풀어서 만드는게 전해액이다. 전해액은 사용 기한이 다른 재료들보다는 짧다는 특성이 있어서 전해액 기업은 배터리 제조 기업의 근처에 공장을 구축해야 한다는 특징이 있다고 한다. 그럼 오늘은 전해액 기업인 엔켐에 대해 알아보자
회사 연혁 및 정보
2012. 01. (주)엠켐 설립 및 제천 공장 가동/ 5,000톤 capa
2013. 10. LG화학/ SK향 전해액 공급 시작
2015. LG화학 2만톤 전해액 장비 인수해 사업 확장
2018. 01. 중국판매 법인 설립
2018. 05. 폴란드 법인 설립 및 10월 르노향 수출 시작
2019. 10. 미국 법인 설립
2020. 05. 폴란드 공장 가동 시작
2020. 06. 중국 조인트 벤처 설립
2021. 02. 헝가기 법인 설립, 06월 중국 법인 설립
2021. 11. 코스닥 상장
2022. 엔켐 머티리얼 미국 법인 설립, 중국 조인트 벤처(DFD/Tianrun)설립, 인도메시아 법인 설립
2023. 헝가리공장 완공 및 중국 자체공장 완공 예정
사업보고서에 따르면 동사는 2차전지 및 EDLC용 전해액, 첨가제 제조 및 판매를 주요 사업으로 하고있다. 추후 사업 분야로는 2차전지 제조 후 발생하는 페NMP를 리사이클링 하는 사업 (미국/폴란드), 용매 및 리튬염 업체와 합작사 설립을 통해 리튬염 제조 및 판매사업 까지 확장할 예정이라고 함.
엔켐의 사업 분야는 굉장히 심플하다. 전해액의 종류가 많지만 고객 주문에 따른 전해액을 제조해서 납품한다는게 사업의 전부임. 리사이클링과 리튬염 제조에 대한 공장 설립은 현재 진행 중으로 알려져 있다.
사업 매출 및 최근 리포트 및 뉴스 탐독
동사의 매출액은 2022년 대비 YOY 약 100%를 달성하였다. 대부분의 매출이 전해액에서 발생하고 있으며, 특히 수출 비중이 굉장히 빠르게 성장하였다. 해외 법인의 매출이 수출로 잡히는 부분을 고려하면 해외 공장 매출이 높은 것으로 예측됨. 이베스트 투자증권의 리포트를 보면 2022년을 기점으로 흑자 전환하였고, 아직 영업이익이 좋은 편은 아님. 엔켐의 경우 현재도 CAPA 증설이 계속 진행되고 있어 공장 설립이 완공되는 2024년 ~ 2025년 이후 이익전망이 좋아질 것으로 예측.
동사의 CAPA 증가는 글로벌 배터리 기업들의 전해액 소요량을 감안한 조치로, 현재 새만금과 미국에 공장 설립을 진행하고 있다. 동사의 전체 전해액 마켓셰어는 약 6.9%. 마켓 셰어의 50%이상이 중국기업으로, 미국 진입이 어렵다는 점을 감안하면 미국 시장에서의 IRA 수혜도 기대된다. 전해액은 FTA국가에서 제조해도 IRA 혜택을 받을 수 있는 부품으로 분류됨.
이베스트 증권사 리포트에서 뽑는 엔켐의 장점중 하나는 리튬염에 대한 사업 내재화이다. DFD(다불다)화학과 현재 새만금에 조인트 벤처 공장을 건설하기로 했고, 또한 미국에 1만톤의 리튬염을 생산할 수 있는 공장을 설립하려고 함.
또한 주식 투자의 위험성 중 하나인 오버행이슈가 있었는데, 최근 대주주가 콜옵션을 행사하여 81만주의 전환사채권을 추가 취득하였고, 특수관 계사 광무는 메리츠증권과의 총수익스왑을 통해 브라만피에스창인(FI) 등이 보유하던 70 만주를 실질적으로 취득하였다고 한다. 광무라는 회사는 엔켐 대주주가 지분을 가지고 있는 관계사임.
리스크체크
1. 사업 관계가 굉장히 심플해서 알기 쉬운 회사다. 주요 매출처는 LG엔솔과 SK온. 경영자가 전환사채를 취득해서 오버행 이슈를 줄여줄 정도면 회사 주가에 관심을 쏟는다는 의미가 아닐까 싶기도 함. 엔켐은 사실 상장시 14만원까지 주가가 올랐다가 현재는 50%이하로 떨어진 상태. 다른 2차전지 기업에 비해 올해 초에도 큰 관심은 못받았음. 이것도 이유가 있을 텐데..
2. 오른쪽에 보면 최고가 9만원을 돌파 한 이후 (L)의 장대 음봉 (주봉임)이 보인다. 이때 최대주주가 변경되었는데, 지금 최대주주가 이전 최대주주의 주식을 장외 매수 했음. 그러면서 시장에 물량이 풀렸고, 주가가 박스권으로 움직이고 있다. 그 이후 전환사채 발생이 많아서 주가가 움직이지를 못하고 있는거 같다. 주가 그래프의 K, J, G, B, A 모두 추가 상장이나 전환사채가 발행 또는 전환사채의 증권화가 진행됨.
3. 최대주주 변경에 대한 자료를 검색하던 중, 광무라는 회사에 대한 정보를 발견함. 광무는 앞서 말했듯이 최대주주가 지분을 투자하고 있는 회사임. 광무의 연매출 규모는 작년 기준 700억, 이 회사에 이사가 14명. 이사들은 여기저기 대표를 같이 위임하고 있음. 최근 여기저기서 대표이사가 겹치는 회사들 조심하라는 얘기를 꽤 들었는데 그걸 여기서 보다니.. 광무는 엔켐에 리튬염을 판매하는 업종을 영위하고 있는데, 그덕분에 최근 매출이 많이 늘었다. 이게 좋게 보면 그냥 유통이지만, 조금 나쁘게 보면 마진 올려서 수익을 낼 수 있는 구조다. 아래표에 보면 엔켐의 대표이사도 광무의 사내이사로 겸직중. 잘모르지만 찝찝함을 감출 수 없다. 나랑 비슷한 의문점이 드시는 분은 아래 뉴스를 참고해서 판단하시길. 그리고 꼭 찾아보고 투자하시길 충고드린다. (타 블로그 분들이 잘 정리해 두심. 무단으로 가져올 수 없어서 코멘트만 남깁니다)
https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=17312
[영상] 국내 1위 전해액 엔켐 대표의 개인 투자처는 관리종목 광무? - 전자부품 전문 미디어 디일
진행 한주엽 디일렉 대표출연 이종준 레드일렉 심사역-레드일렉의 이종준 심사역 모셨습니다. 안녕하십니까.“안녕하세요.”-오늘 2차전지 전해액 관련한 사업을 하고 있는 엔켐 얘기를 할 텐
www.thelec.kr
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