내년을 위한 공부 1 - 한솔케미칼

오랜만에 종목 공부 시간.

오늘은 반도체 소재 & 2차 전지 소재 양쪽에 발을 걸고 있는 한솔케미컬을 공부해 봄.

 

 

 

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기업 개요

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한솔케미칼 연혁

한솔케미칼 20년 주가차트 

 

자료를 찾다가 우연히 20년 우상향 기업이라는 사실을 알게 됨..  주요 주주에도 국민연금공단과 가치투자로 많이 알려진 브이아이피자산운용이 들어와 있음. 여러모로 대단,, 동사에서 영위하고 있는 사업 제품군은 아래와 같다. 생각보다 다양한 제품을 취급하고 있어서 한번 더 놀람 (이건 좋을 수도 나쁠수도 있음..)

 

• 정밀화학제품 :   라텍스,  과산화수소, 과산화벤조일, 고분자응집제, 유기응결제, 보류제, 정착제 등 
• 디스플레이제료: QD, UV 잉크, 기능성 Resin
• 반도체 재료: High-k 프리커서, Silicon 프리커서, Electrode 및 Metal 프리커서
• 2차전지재료: 음극바인더, 분리막바인더, Si음극재, CNT분산재
• 종속회사인 테이팩스의 주요제품 :  2차전지용 테이프, 디스플레이용 테이프/필름, 반도체용 테이프,식품포장용 랩

현재 1개의 상장사와 5개의 비상장사가 존재함. 

한솔케미칼 관계사 및 지분 현황

 

 

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세부 사업 내역 및 매출 현황 (리포트 참고)

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동사의 각 제품에 대한 사용처를 아래와 같이 정리해봄. 

분야	제품	용도 및 특징
정밀화학	과산화수소	•반도체 / LCD Etching 및 산화 세척제, 종이 펄프 및 섬유 표백제, 폐수처리약품 등 친환경 산화제
	차아황산소다	•유, 제지, 가죽, 합성 고무 공업 등의 환원 세정 및 표백제
	과산화벤조일	•EPS 중합 개시제, 수지 경화제, 밀가루 표백제
	Latex	•제지 (인쇄용지, 산업용지 등), 건축, 카페트 등 다목적 접착제용 •의료용 장갑, 코팅용 장갑용
	고분자응집제	•각종 폐수처리장(생활폐수, 산업폐수, 음폐수), 골재산업, 광산산업, 유전산업 등
	유기응결제	•산업폐수처리장, 정수처리장 등 (고분자응집제 보완용)
	보류제, 정착제	•제지용 케미칼 (백상지, 신문용지, 산업용지 등)
디스플레이	QD(Quantum Dot)	•스스로 빛을 내는 나노 입자 •디스플레이용 발광 소재 (LCD, OLED, Micro LED)디스플레이, LED 조명, 태양전지, 의료 검사기 및 센서 등
	UV INK	•디스플레이 패널의 광학 소재용
	기능성 Resin	•DISPLAY Panel의 방습절연성, 내충격, 빛샘 방지 등의 기능을 부여 •OLED 모바일, LCD 디스플레이, Micro LED TV
반도체	High-k 프리커서	•반도체 제조 공정의 미세화에 따라 Capacitor의 용량 감소를 보완하기 위해 사용 Capacitor 및 Gate High-k 박막
	Silicon 프리커서	•낮은 유전율을 갖는 절연물질 SiO2/SiN 및 Low-k 박막
	Electrode 및 Metal 프리커서	•Metal배선이 미세화 되면서 공정이 변화함에 따라 재료 또한 변화가 요구 •배선, 전극 및 확산방지막
이차전지	음극바인더	•장수명, 급속충전 전기차 배터리 / 휴대폰, 태블릿용 IT 배터리
	분리막바인더	•이차전지 내 분리막 성능 개선의 핵심소재 고용량 전기차 배터리용 분리막
	Si음극재	•장수명, 고출력 전기차용 배터리
	CNT 분산제	•이차전지의 성능 개선을 위한 CNT 등의 도전제 전용 분산제 •고용량, 고출력 전기차용 배터리

 

 

여기서 주목하는 부분은 주로 반도체와 이차전지 재료이다. 반도체 업황은 내년 턴어라운드할 것으로 모두 전망하고 있음. 최근 Al관련주 들이 대폭 상승했으나, 이제 재료에 대한 관심을 가질때가 아닌가 함,

애널리스트들의 말을 참고하자면, 반도체 사이클은 장비 - 소재 - 기판의  순서로 발생한다고 함.

장비는 KAPEX 투자를 실시한다는 뉴스가 나오면 오를것이고, 소재는 감산을 철회한다고 하면 오를 것이다. 

다만, 내년 KAPEX 투자는 내년 경기에 맞춰 좀 늦어지거나 지연되는 경우가 생길 수도 있다는 뉴스가 종종 나오고 있다. 이미 200-300%씩 오른 종목들도 많고.. 그런 의미로도 한솔케미컬이나 솔브레인같은 소재주가 좀 더 매력이 있지 않을까. 

 

반도체 Analyst 박유악님 한솔케미칼 레포트 참고

 

연간 실적 추이에서 중요하게 생각하는건 반도체 매출과 2차전지 관련 매출이 매 분기 증가하고 있는지의 여부이다. 22년 대비 23년의 매출액은 감소하여 업황이 좋지 않았다는 것을 알 수 있음. 아마 올해 4분기까지는 실적이 좋지 않을 것으로 보임. 2024년 컨센은 2022년 업황을 회복 할 것으로 보고 있음. 

 

166,000원 정도가 PBR 2.2배 정도의 rock bottom으로 보는 리포트가 있었고., 반도체 소재분야에서 2024년에는 2022년 수준의 회복이 진행 될 것으로 보고 있음. 특히, 한솔케미칼은 삼성의 밸류체인으로, 삼성전자의 파운드리 공정이 증가할 수록 기대가 되는 종목임. 삼성전자 파운드리의 GAA 양산에는 과산화수소 사용량이 급증 될 것으로 예상된다고 봄. '삼성전자의 메모리 반도체 가동률' 이 1Q24말~2Q24초를 기점으로 반등하기 시작할 전망. PC/스마트폰의 수요 회복과 메모리 반도체의 가격 반등이 고객들의 구매 센티멘트 개선으로 이어져, 예상보다 이른 시점에 메모리 유통재고의 정상화가 이뤄질 것으로 판단되기 때문. 

 

한솔케미컬의 2023년 3분기 실적은 매출액 1,892억원(-3%QoQ, -12%YoY)과 영업 이익 329억원(+1%QoQ, -28%YoY)으 으로 이차전지와 QD소재 부문이 반도체 실적 감소 영향을 상쇄시키며 전분기 대비 소폭 개선된 모습.  한솔케미칼의 실적도 4Q23를 저점으로 반등할 것으로 보이며, 반도체용 과 산화수소, 프리커서, 이차전지 바인더, 솔머트리얼즈 등, 반도체와 이차전지가 실적 회복을 이끌 것이라고 함.  (출처: 반도체 Analyst 박유악님 한솔케미칼 레포트)

 

이종욱 삼성증권 연구원은 5일 "내년에는 추가적인 출하량 증가와 함께 생산량의 회복이 좀 더 가시화됐다고 믿는다"며 "한솔케미칼은 디램과 파운드리로부터 시작한 생산량 반등의 수혜가 상대적으로 클 것"이라고 말했다.

 

뉴스와 리포트를 본 결과 대부분은 긍정적으로 말하고 있음. 다만 작년에 주가가 내려갈때도 긍정적이엇음..(ㅎㄷㄷ)

 

이차전지 쪽에서는 한솔케미갈의 음극재 공장 완공 기사가 있다. 한솔케미칼은  2021년에 실리콘 음극재 양산 설비 구축을 위해 850억원을 투자하여 익산공장에 생산설비를 건설해 2023년부터 실리콘 음극재 양산을 시작한다는 구상이었다. 연산 750톤 규모다. 주요 고객사와 샘플 테스트 작업을 진행 중이다. 성능 평가가 완료되는 대로 양산을 시작할 예정이라고 함. 
양극재 시장이 휘몰아치더니 이제 음극재로 그 스템이 옮겨가는 분위기 이다. 

 

 

 

어쨋든 한솔케미칼의 장점은 반도체와 전지소재, 화학소재까지 망라하는 소재 사업을 영위하고 있다는 점이다. 물론 이게 어떤 경우에는 단점이 되기도 하지만,  공부를 해보니 이 기업의 주가가 장기 우상향한 것은 계속 이렇게 변화하면 성장했기 때문인건가 하는 생각도 들더라.  어쨋든 기업은 망하지 않기 위해 계속 변하한다는 말이 와닿는 기업인듯. 

 

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오랜만에 글을  썼더니 좀 중구난방이다.

그럼에도 불구하고, 한솔케미칼에 대해서는 정리가 된 느낌,

반도체와 2차전지 시장은 성장으로, 화학 및 환경 사업은 꾸준한 캐시카우로 보임.