소재주 원익 QnC 리포트 - 신한증권 (밸류로 보는 upside)

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하반기 전망 및 밸류에이션 매력

2024년 실적 기대감:

• 2023년 영업이익 -28%에서 2024년 +60%로 고성장 전망.
• 반도체 소재/부품 특성상 긍정적인 Cycle 방향성 확인.
• 2024년 실적 개선과 함께 높은 밸류에이션 매력으로 중장기 주가 우상향 전망.

2Q24 프리뷰:

1. 주요 고객사 가동률 확대:
   • 주요 IT Cycle 특성에 맞는 가동률 및 신규 설비 투자 시 수요 증가.
2. 대만 법인의 안정적 수요:
   • 쿼츠는 약 3~6개월의 교체 주기를 가짐.
   • 1Q24 쿼츠 매출액 665억 원(+5% YoY)으로 2023년 분기 매출 최고치 상회.
   • 2024년 쿼츠 매출액 +24% YoY 전망.

2Q24 성장 기대 타이밍:

• 주요 고객사 가동률 증가.
• 대만 법인 물량 확대.
• 세정 부문은 1Q24 +10% YoY 기록 이후 성장 체력 유지 전망.
• 수요 개선 및 포트폴리오 다변화로 별도 실적 성장 전망.

Valuation & Risk:

• 업종 내 밸류에이션 매력 Top tier.
• 2024년 예상 기준 P/E 13.7배로 Peer 평균 27.8배 대비 저평가.
• 현재 주가는 과거 4개년 평균과 유사하지만, 제품 및 고객사 다변화로 밸류에이션 리레이팅 가능성 있음.
• 리스크 요인은 수요 둔화로 인한 매출 감소 우려가 있으나, 현재 Cycle 특성상 제한적 영향.

투자의견:

• 매수 및 목표주가 48,000원 유지.
• 2024년 실적 기준 EPS 2,642원, P/E 18.1배 적용.
• Target P/E는 과거 P/E(High)에 4% 할인 적용.

 

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2분기 실적이 좋을거라는 전망은 꾸준히 있었는데, 프리뷰 시즌이라 리포트가 나오기 시작.

 

목표가 * 0.8 = 4만원 정도..

현재 10%정도 하락 중,

 

오늘은 더 하락중.

시장이 안정적으로 돌아올때 까지 기다려야 할듯.